2月19日，国元国际发布研报指出，佳兆业集团（1638.HK）业绩实现快速增长，公司土地储备优质，货值充裕，潜在旧改项目将有力支撑公司销售增长及盈利水平提升，上调公司目标价至 4.50 港元，维持“买入”评级。

销售增长确定性高

研报指出，佳兆业集团 2019 年全年累计实现权益合同销售金额人民币 881.2 亿元，同比增长 25.8%，完成全年销售目标；销售面积 464.2 万平方米，同比增长 21%；合同销售均价同比提升 4%至人民币 18983 元/平方米。公司合同销售金额和面积维持快速增长，总量持续提升。

根据研报，截至 2019 年 6 月底，佳兆业总土地储备建筑面积 2600 万平方米,合计货值约为人民币 5000 亿元。其中大湾区货值约人民币 3453 亿元，占比达到 68.9%；深圳货值约为人民币 1624 亿元，占比 32.4%。公司土地储备优质，货值充裕，销售增长的确定性高。从区域布局上来看，佳兆业成为 “粤港澳大湾区建设”及“深圳建设先行示范区”的主要受益者。

维持“买入”评级

佳兆业旧改项目持续推进，现有土储中旧改项目占 22%，货值近人民币 2000 亿元。同时，公司未入账旧改项目合计 128 个，占地面积超过 3200 万平方米，预估货值近 2 万亿元，其中 100%位于大湾区；公司预计每年供应 80- 100 万平方米旧改用地，将带来可观的旧改货值转化，从而保障了公司销售的增长及盈利水平的提升。

研报指出，佳兆业专注于粤港澳大湾区的发展，扎根深圳，近年来业绩实现快速增长；公司土地储备优质，货值充裕；同时，潜在的旧改项目将有力支撑公司销售的增长及盈利水平的提升。国元国际预计佳兆业 2019 和 2020 年 EPS 分别为 0.57 和 0.74 元，上调公司目标价至 4.50 港元，维持“买入”评级。